宏達新材欲募集資金實現硅橡膠一體化經營

　公司此次發行A股6，100萬股，發行后總股本為24，187萬股。公司第一大股東偉倫投資持股13，684萬股，實際控制人為朱德洪先生。

　　上下游一體化，增強公司競爭實力。有機硅行業上下游一體化經營已經成為行業發展的主流，公司目前的有機硅單體產能已經不能滿足公司生產高溫硅橡膠的需求，此次募集資金主要是為了完善公司有機硅產業鏈，增強公司綜合競爭力。

　　高溫硅橡膠細分行業龍頭。公司能夠生產200種不同牌號的高溫硅橡膠。2006年公司高溫硅橡膠產量為1.83萬噸，銷量為1.86萬噸，居細分行業第一。在高溫硅橡膠消費集中區長三角地區和珠三角地區的市場占有率分別達到了14.68%和10.43%，擁有不同行業客戶兩千余家。

　　產品應用領域廣泛。高溫硅橡膠的產能在有機硅行業占比為20%-25%。產品主要用于航空航天工業、汽車工業、電子電器工業、電纜工業、醫療工業以及膠布膠條等行業。 高溫硅橡膠性能優越，在這些領域中得到廣泛運用。

　　原材料產能建設，提高公司盈利能力。公司此次募集資金投向之一為4.5萬噸有機硅單體項目，項目投產后公司有機硅單體產能將達到7.5萬噸，將用于5萬噸的高溫硅橡膠產品，形成高溫硅橡膠的一體化生產。

　　募股資金投向分析。公司此次募集資金將用于三個項目：(1)3萬噸/年硅橡膠改擴建項目；(2)4.5萬噸/年有機硅材料改擴建項目；(3)研發中心項目。

　　風險提示。(1)產品單一導致原材料價格波動風險；(2)募投項目風險；(3)大股東控制風險。

　　盈利預測及估值。我們預計公司07-09年每股收益為0.35元、0.47元和0.62元，考慮到公司產業鏈將進一步完善以及目前有機硅行業估值水平，我們認為給予30-35倍市盈率比較合理，對應合理價位為14.1元-16.5元。