跨越黑色首季 家電業有望回暖

　　中國投資咨詢網訊 2009年4月的最后兩天，一直蒙著“遮羞布”的十多家家電類上市公司被迫拋出了各自的2009年一季報，預料中的銷售收入和凈利潤的大幅下降成為事實。

　　除了格力電器、海信電器兩家有著股權激勵因素刺激的公司逆市增長外，包括美的電器、青島海爾、TCL集團等在內的主流家電上市公司都出現了凈利潤的大幅下滑，其中四川長虹、海信科龍的凈利潤更是分別只有270萬元和570萬元（包含了財政補貼）。

　　在外資家電巨頭市場份額大幅下降的情況下，以及家電下鄉、電子信息振興規劃等政策利好的刺激中，國產彩電、白電企業并沒有利用市場份額的上升來提升利潤，卻在持續的價格戰中墜落到利潤下滑的深淵中。

　　值得注意的是，這些上市公司的現金流都出現了正增長，而且存貨出現一定程度下降，這些積極的現象是否意味著家電行業將出現回暖的“U”型走勢？

　　糟糕的業績

　　“如果不是因為有1994萬元的政府補貼和投資收益，四川長虹2009年第一季度將是虧損的，與他們類似的企業還有ST科龍、TCL集團和ST廈華。”東方證券分析師張小嘎表示。

　　據了解，家電類上市公司2009年第一季度的報告的確有些怪異，除了格力電器和海信電器的凈利潤分別逆市增長25%和56%外，其他所有公司都出現了30%以上的下降，但卻沒有一家虧損企業，即便是2008年巨虧10億元瀕臨退市的*ST廈華也實現了1085萬元的意外盈利。

　　事實上，2009年第一季度家電類上市公司的業績受到了行業衰退的影響很大，而這種影響其實從2008年的第四季度就已開始。

　　據了解，2009年前三季度青島海爾、美的電器等白電巨頭的凈利潤分別實現了58.3%和24%，但是在金融危機到來后的第四季度其凈利潤已經開始出現下降，這導致美的電器全年凈利潤下降了接近15%，青島海爾的凈利潤增長幅度也縮減到29.75%。

　　到2009年第一季度，隨著空調行業繼續出現整體40%左右的下降，特別是出口業務下降50%以上，這導致青島海爾第一季度的銷售收入和凈利潤分別下降17.43%和39.89%，其中出口更是下降了50%以上。

　　美的電器2009年第一季度的情況更差，銷售收入在增加了小天鵝的收入后依舊下降接近30%，而凈利潤更是出現了43%的下降。

　　對于兩家2009年凈利潤都在10億元左右的兩家白電巨頭來說，青島海爾和美的電器今年第一季度分別只有1.04億元和和1.87億元的凈利潤，而在通過大規模促銷降低庫存后的格力電器卻依靠獨特的銷售模式獲得了5.54億元的凈利潤。

　　顯然在空調行業全行業深度調整的情況下，行業中“贏者通吃”的趨勢正在得到強化，青島海爾和美的電器原有的銷售模式、產品策略都到了必須改變的時刻。

　　與白電三巨頭的情況相比，彩電巨頭的業績有些出人意料，在TCL、創維、海信等國產6巨頭市場份額之和在今年3-4月突破70%的情況下，其行業的整體利潤卻急劇下降，從TCL集團、四川長虹、海信電器、深康佳四家彩電業上市公司的業績來看，總共不到1.4億元的凈利潤有些可憐。

　　U型反轉？

　　盡管今年第一季度家電行業的整體業績可謂糟糕，但是國泰君安證券的家電行業分析師王稹，在其近期的分析報告中卻堅持給予A股市場家電行業的“增持”評級，認為家電板塊指數曲線，在經歷了持續低落，以及近期的企穩調整后已悄然形成的"U"型走勢。

　　康佳集團總裁陳躍華表示，“彩電板塊的情況其實比較樂觀，目前的情況要比一年前強多了，2008年3月國產平板的整體占有率只有25%，而目前超過70%，接下來國產彩電巨頭要做的就是提高產品的利潤率。”

　　今年4月由國美、蘇寧反饋的信息顯示，平板電視銷售量和銷售額的前5位全部被TCL、創維等國產品牌占據，而三四級市場由于家電下鄉國產品牌的占有率更是高達90%。

　　與此同時，通過對液晶模組、等離子屏、背光模組等上游部件的布局，海信、TCL、長虹已經掌握了平板電視產業鏈條75%-100%的價值鏈，這可以幫助這些公司降低成本15%-20%，而海信、長虹、TCL等彩電巨頭今年4月先后推出的互聯網電視、藍光電視等新品也將平板電視單價拉升了20%，這將使這些企業今年第二季度的業績有大幅提升。

　　更為重要的是，今年4月開始，此前連續上漲的液晶面板價格開始回穩，而40英寸以上的液晶面板價格依然在以每月5美元的幅度下降，這也使TCL、創維等彩電巨頭面板缺貨的局面得到改善。

　　“到今年6月隨著面板產業鏈常規程序的恢復，面板供求將重歸平穩甚至在下半年再次出現供過于求的情況，這是我們希望看到的結果。”創維集團副總裁楊東文表示。

　　與此同時，家電下鄉將彩電產品的限價從2000元提高到3500元，這使37英寸以下的平板電視下鄉都成為可能，這將拉動至少300萬臺的彩電銷售，對TCL、創維等上市公司的業績拉動將在今年5月后開始顯現出來。

　　此外，無論是彩電還是空調行業，從去年第四季度開始出現的大規模降價似乎到了要結束的時刻。

　　蘇寧電器總裁孫為民表示：“去年第四季度開始平板電視和空調的價格出現了40%左右的下降，除了清理庫存和消費需求的短期下降外，上游面板和銅價的大幅下降是很重要的，如今這些上游材料和部件的價格在回升，今年五一后整機繼續降價的空間已不復存在。”

　　張小嘎表示，隨著平板電視和空調大規模價格戰的停止，家電類上市公司的業績也將隨之好轉。

　　更為重要的是，今年3月國務院出臺的電子信息振興規劃中強調，今后三年要支持彩電企業加大創新投入，加大國家研發方面的投入，并鼓勵龍頭企業融資。

　　據了解，近期TCL集團的定向增發、海信電器的股權激勵方案相繼獲批，顯然資本市場對家電企業的投資信心也在恢復。王稹表示，家電企業在觸底后已進入U型反轉階段，但金融危機的影響還可能造成反復，家電行業目前需要的是“固本強基”。