創業板市場“揚帆起航”

　　中國投資咨詢網訊 “五一”小長假后的第一天，令市場非常關注的是，《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》（以下稱《暫行辦法》）已開始正式實施，這意味著，“十年磨一劍”的創業板市場終于揚帆起航了，這艘承載著中國經濟中最具活力的創業企業做大做強的期盼和廣大投資者分享企業成長的期盼的帆船，將以創新、成長為靈魂為我國多層次資本市場帶來勃勃生機。

　　“寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來。”歷經十年的磨礪，創業板的開啟是中國證券市場又一段歷史的起點。建立一個多層次的資本市場最終將實現中國證券市場的歷史性跨越。

　　創業板初見于上世紀70年代的美國，興起于90年代。曾孵化出微軟等一批世界500強企業的美國納斯達克市場，被視為創業板的代名詞。而納斯達克流行一句俗語，就是任何公司都能上市，但時間會證明一切。綜觀海外市場，創業板通過其獨特的市場化發現與篩選機制，有效促進了科技與資本的結合，培育和促進了高新技術產業的發展，對各國經濟發展和科技創新作出了重要貢獻。

　　近年來，美國納斯達克、英國AIM、日本佳斯達克、韓國科斯達克、加拿大TSX-X等5家創業板市場發展勢頭良好，成為全球發展最為成功的創業板市場。從2002年到2007年，這5家市場的總市值由21959億美元增長到44962億美元，增長了105%。市場的流動性和融資能力也得到大幅提升，有的甚至超過了相應的主板市場。到2007年底，韓國科斯達克已有1015家上市公司，總市值占本國GDP的10%以上，交易額超過了主板市場。

　　目前，中小企業為我國經濟和社會發展作出了重大貢獻：中小企業創造的國內生產總值約占60%，上繳稅收約占50%，就業人數約占75%，進出口總額約占69%，開發新產品占82%以上。但長期以來，我國資眾多中小企業，尤其是科技型、成長型中小企業得不到股權融資服務，客觀上迫切需要一個多層次的資本市場來滿足其不同的需求。

　　因此，推出面向更廣大創新型、高成長型、處于發展較早期階段的中小企業的創業板，是彌補當前資本市場體系中“中端市場”的缺失，構建完整多層次市場體系的重要一環，對拓寬中國資本市場深度廣度，完善市場結構，建設更有效的資本市場具有重要的促進作用。

　　創業板的啟動，有利于發揮資本市場的資源配置功能，引導社會經濟資源向具有競爭力的創新型企業、新興行業聚集，有利于改善這些企業的發展環境，一大批高成長、高科技的自主創新型企業的成長，可以加快國家自主創新戰略的實施，推動經濟增長方式的轉變。

　　同時，創業板還適應了建立健全中小企業金融支持體系的需要。創業板直接服務于中小創新型企業的直接融資需要，可以拓寬創業投資的退出渠道，使創業投資、私募股權投資、銀行及其他信貸、擔保機構以及地方政府等資金進一步匯集和投入到中小企業，創新型中小企業的綜合性金融支持體系將逐步形成，國家的中小企業融資體系建設將更加完善。創業板撬動的民間投資，將成為擴內需、保增長的重要力量。

　　此外，創業板的推出，是完善我國多層次資本市場體系，優化資本市場結構，增強市場內在穩定機制的重要舉措。當前，我國尚未形成多層次的資本市場體系結構，總體上表現為市場缺乏層次，產品工具不夠豐富，制度安排不夠完善，難以有效滿足資本市場多樣化的投融資需求和風險管理要求。上述內在肌理，決定了我國資本市場從表觀上尚呈現出內在穩定機制不夠完善，容易出現大起大落的局面。我們有理由相信，創業板的推出和多層次資本市場體系的逐步完善，將進一步提高投融雙方資源配置的效率，進一步豐富市場參與者風險管理的工具和手段，進一步提升市場的厚度和彈性。從長遠來看，創業板的推出，將有大裨益于我國資本市場的平穩健康發展。

　　由此可見，創業板市場的啟動，順應時勢，切合了廣大中小企業的迫切需要與自主創新國家戰略和振興產業規劃的現實要求，又立足于中國經濟的長遠發展，必將對拓展中小企業融資渠道，完善資本市場結構，推進創新型國家戰略的實施，夯實經濟發展后勁產生積極而深遠的影響。